昨天深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道(dào)双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jāo)5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无(wú)需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的(de)负面影响，可能(néjk袜子总是掉怎么办，足球袜套jng)无需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明(míng)显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)在(zài)大量新增产能(néng)和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的(de)中观逻(luó)辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货(huò)价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的(de)备货(huò)意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是(shì)要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或(huò)使得(dé)低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将(jiāng)抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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